Page 47 - 清流雙月刊 NO.33

MJIB 後疫情時代的經濟振興

歷史上大蕭條事件 的經濟繁榮生活，民眾全沉迷在物質享受
的快感中，即所謂的「咆哮的二十年代」
以近來最瘋漲的美國股市為例，根據 （Roaring Twenties）；一如電影《大亨小
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席勒教授 （Robert Shiller）計算，目前 傳》場景，美國社會到處呈現著紙醉金迷、
美國股市的本益比已經是 1881 年以來的 豪奢斑斕景象。人們的樂觀情緒，讓手裡
第二高。而這個指標超過 30（代表股市 閒錢開始流入股市，推動股市節節高升。

被嚴重高估），在歷史上總共有 3 次：
然 1929 年股市暴跌後，造成至少 4 千家
第 1 次是在 1929 年的「大蕭條」（Great
銀行倒閉、工廠破產、高達 25% 的失業人
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Depression） 前夕，第 2 次是 2000 年「網 數。當時民眾會為了一塊廉價的黑麵包大
全球大 条 路科技泡沫」 發生前，而第 3 次就是現 打出手，治安極度惡化。大量人口無家可
萧
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在。前 2 次泡沫破裂後，道瓊工業指數都
歸、露宿街頭，人們沒有希望、成天只考
下跌超過 40%，且花了至少 7 年以上才回

去崩盤前的高點，「大蕭條」那次甚至花 慮生存問題，縮衣節食，在路上晃蕩，只
為了從垃圾桶裡揀出些別人不要的食物來
可能來臨之警告 了 24 年才回去當年高點！ 果腹，搶劫、盜竊屢見不鮮，導致嚴重的

前述「大蕭條」發生，起源於 1920 社會問題。根據美國數據顯示，從 1929 至

◆ 財經作家 ─ 盧冠安 年代工業發展後，讓美國享受到前所未有 1933 年期間，就有 7 百萬人非正常死亡，

為何疫情重創全球，股市卻狂漲？各國政府在「體民所苦」下所撒的大筆

鈔票都流向何方？這是在救經濟、還是害經濟？

金融風暴後零利率政策 然而，這十多年的政策刺激，卻只挽救了
開啟全球股市瘋漲序幕 金融市場，全球的實體經濟受惠不多。
前述「大蕭條」發生，起源於 1920 年代工業發展後，讓美國享受到前所未有的經濟繁榮生活，民眾全沉迷在物質
享受的快感中，一如電影《大亨小傳》場景，美國社會到處呈現著紙醉金迷、豪奢斑斕景象。（Photo Credit: War-
2008 全球金融風暴，導致各國政府 以我國為例，雖然 2020 年經濟呈現正 ner Bros.）

祭出規模龐大的量化寬鬆（Quantitative 成長，但若觀察經濟結構，其實受惠者主
easing, QE）與零利率政策，開啟全球股市 要是出口部門（尤其是半導體相關產業），

瘋漲的序幕。到了 2020 年，全球經濟在新 但國內消費卻是負成長，可見多數基層階 1 2013 年諾貝爾經濟學獎得主、哈佛大學教授，發明「周期調整本益比」（Cyclic Adjusted P/E, CAPE，係將傳統本益比透過過去 10 年通
膨調整），又稱為「席勒本益比」。傳統本益比（Price-to-Earnings Ratio, P/E）的計算公式是每股市價除以每股盈餘，假設某股票市值40元，
冠肺炎的肆虐下，貨幣政策與財經政策更 級賴以為生的傳統零售業其實是慘澹經 每股盈餘 4 元，則本益比為 40/4=10；傳統本益比主要用來比較不同股票的價值，而「席勒本益比」則是用來衡量整體大盤價格，不會
用來衡量個股。
加極端，使得本已高漲的股市又繼續瘋漲。 營。另一方面來說，金融市場反而受到政 2 又稱為經濟大危機，是 1929 年至 1933 年之間的全球性經濟大衰退，始於 1929 年 10 月美國股市突然崩盤，是 20 世紀持續時間最長、

策刺激而蓬勃發展（甚或已經過熱）。 影響最廣、強度最大的經濟衰退。
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指 1995 年至 2001 年的網路科技類股的投機與暴跌事件，當時以技術股為主的 NASDAQ（那斯達克綜合指數）由 1000 攀升至 5000。股
市在 2000 年 3 月急轉直下後，讓許多人短瞬間經歷由暴富到破產的慘況。
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